Idée d’investissement : le VIX

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Le VIX mesure la volatilité engendrée par la cupidité et la peur. Théoriquement bas quand les marchés se portent bien, il s’envole dans les périodes d’incertitudes. Étonnamment, cet indice frôle aujourd’hui ses plus bas historiques. Pourtant, la situation économique mondiale semble plus que jamais explosive. Est-ce rationnel ? Comment peut-on exploiter cette situation ? C’est le sujet de cet article.

Comment le VIX est-il calculé ?

Le VIX est la moyenne de la volatilité des « Puts »  (SPX Puts) et des « Calls » (SPX Calls) émis sur le S&P 500 à 30 jours.

Sa moyenne historique est de 21 %, le plus bas atteint est de 10 %, et le plus haut de 80 % en 2008.

Le VIX augmente lorsque les primes sur les options Puts augmentent, c’est-à-dire lorsque les acteurs du marché cherchent à protéger leurs portefeuilles d’éventuelles pertes.

Un VIX proche de ses plus bas historiques comme maintenant s’explique par des primes élevées sur les Calls, ce qui traduit la confiance des marchés pour le très court terme sur l’évolution du S&P 500.

En d’autres termes, aujourd’hui l’optimisme règne, à tel point que ce niveau n’avait pas été atteint depuis 2007 !

Ce niveau est-il vraiment rationnel ?

Historiquement, le VIX n’a jamais franchi le seuil de 10 %. Dans les périodes les plus fastes des dix dernières années, le plus bas enregistré est de 10.42 % en janvier 2007.

Graphique historique du VIX :

vix-historique

 

Aujourd’hui, l’indice VIX est à 13.7 %, un niveau semblable à celui rencontré dans les meilleures périodes boursières.

Est-ce bien le cas ? Peut-on réellement croire que la crise en Europe est derrière nous, que la Grèce, l’Espagne, l’Italie, le Portugal, voire la France ne viendront plus impacter l’économie mondiale ? C’est ce que les marchés semblent penser, du moins sur le très court terme.

Si vous pensez que cette valorisation est irrationnelle, il existe un moyen simple de parier sur le retour de la peur.

Comment spéculer sur le VIX ?

La manière la plus simple est de jouer l’augmentation du VIX par l’utilisation d’un tracker reproduisant l’évolution de l’indice : LYXOR S&P 500 VIX Futures Enhanced Roll. Ce tracker n’est pas éligible au PEA et doit donc s’acheter sur un compte titre.

Depuis sa création en avril 2011, le plus bas atteint par ce tracker est de 83.76 €, et ce, le 13 août 2012 ! Ce n’est pas une grande surprise puisque le VIX est également à son plus bas historique sur la même période.

Ce qui est intéressant de noter est que  le tracker a atteint un plus haut historique de 178.10 € en octobre 2011. En juin ou mars 2012, lorsque la Grèce, l’Espagne, ou l’Italie, faisait la une des médias à la place de Jeux olympiques, le tracker fleuretait avec le 120 €.

Quels sont les scénarios envisageables ?

A ce jour, la part du tracker s’échange donc à 83.76 €.

  • Scénario pessimiste

Il est possible que l’euphorie continue et amène le VIX à son plus bas historique : 10 %. Cela suppose donc une baisse d’environ 27 % par rapport à son niveau actuel.

Si l’on se borne à reporter cette diminution au prix actuel du tracker (diminution de 27 %), la valorisation plancher est donc de 61 €.

  • Scénario médian

Dans l’hypothèse d’un retour des craintes sur l’économie mondiale, comme lors des deux premiers trimestres, le tracker pourrait remonter vers les 120 € est donc voir la valeur de sa part augmenter de 44 %.

  • Scénario optimiste

Si l’inquiétude maximale revient, et que l’on renoue avec le plus haut historique de 178 €, le potentiel d’appréciation est de 114 %.

Faut il parier sur une hausse du VIX ?

La perte maximale estimée est de 27 %, le gain moyen de 44 %, et le maximum de 114 %. À chacun d’identifier quel est le scénario le plus probable, et si l’espérance de gain compense les risques de pertes. Il s’agit ici de pure spéculation, mais il est quand même difficile de croire que les problèmes économiques mondiaux ont disparu comme par magie durant la période estivale. En complément de cet article, voici une autre idée de placement spéculatif : le graphène.

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